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二季度1Cr5Mo石油裂化管利潤環比有上行空間

  • 發表時間:2020/12/21
  • 來源:鑫滿源鋼鐵
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  后期1Cr5Mo石油裂化管需求韌性將決定黑色系價格方向,若需求在5-6月份繼續保持韌性,其利潤有小幅擴張空間,對中長期需求仍持謹慎態度。

  

  1Cr5Mo石油裂化管需求結構性分化明顯,結構性分化制約利潤高度。從上半年維度看,海內外疫情對卷板類產品的影響較大。國內疫情控制后,趕工帶來了1Cr5Mo石油裂化管的高需求,而卷板下游生產恢復較弱,且出口所受影響逐漸顯現出來。從兩大主要的鋼材品種來看,長強板弱的格局較為明顯。就表觀需求來看,當前1Cr5Mo石油裂化管比去年同期高12%,熱卷則是比去年同期低11%。

  

  熱卷的弱需求導致部分鐵水轉向管線管,使得熱卷產量比去年同期低13%,1Cr5Mo石油裂化管產量僅比去年同期低1.7%。熱卷產量一方面跟隨需求下滑,鐵水持續由熱卷轉向1Cr5Mo石油裂化管。即使1Cr5Mo石油裂化管需求在4-5月份處于歷史新高水平,高庫存結構以及熱卷轉產壓力持續制約了1Cr5Mo石油裂化管的利潤高度。如果管線管需求在5-6月份繼續保持韌性,其利潤有小幅擴張空間,但估計也難以超過500元。

  

  廢鋼主動漲價行情接近尾聲,下游需求韌性決定黑色系價格走向。近兩個月廢鋼價格波動較大,供需階段性錯配行情持續上演,一定程度上也推動了鋼價的漲跌。從3月中旬到4月上旬,廢鋼比處于低位水平,廢鋼供應恢復導致了一輪廢鋼主動跌價,電爐利潤被打開從而產業廢鋼消耗量持續回升。廢鋼供貨商的心態變化也成為助推廢鋼價格大幅波動的原因之一,在上一輪廢鋼持續跌價行情,加工基地恐慌性出貨導致其庫存水平不斷被消耗,而4月中旬以來由于廢鋼消耗的上升,廢鋼漲價又導致加工基地出現惜售心態,基地庫存水平不斷累積。

  

  隨著廢鋼的一輪上漲,電爐利潤重新從高位跌落,目前華東地區部分電爐廠已僅有谷電生產有盈利,上周電爐廢鋼消耗從環比前周下降了3.5%。預計后面幾周廢鋼消耗難再出現明顯增長,廢鋼供需平衡的恢復將使得本輪廢鋼主動漲價行情接近尾聲。后期1Cr5Mo石油裂化管需求韌性將決定黑色系價格方向,對中長期需求仍持謹慎態度。

  

  風險因素:海外疫情持續發酵;國內逆周期調控力度不及預期。

  

  投資建議:在全球1Cr5Mo石油裂化管需求下滑的基礎上,預計黑色系商品價格中樞將低于去年。對鋼鐵企業的利潤也不必過于悲觀,在2月份需求停滯、庫存巨幅累積的巨大壓力下,長流程企業1Cr5Mo石油裂化管利潤低也有150-200元/噸,已充分反映電爐對長流程鋼廠底部利潤的支撐。預計在階段性供需錯配下,二季度1Cr5Mo石油裂化管利潤環比有上行空間。


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